El pez grande se come al chico: tipos de tomas corporativas

Hace unas semana la adquisición de la empresa colombiana de alimentos Nutresa por parte del grupo empresarial de la familia Gillinsky fue noticia, al punto que el economista Javier Mejía Cubillos llamó a la operación "el evento más importante del mundo de los negocios en Colombia en los últimos 50 años" (Forbes Colombia, 11/29/2021, §Red Forbes).

Al igual que Mejía, mi posición sobre la toma es que los medios de comunicación no entendieron la magnitud ni la trascendencia de la magnitud, lo que en parte puede estar explicado por la naturaleza muy técnica de la operación.  La prensa no especializada colombiana no es versada en entender los diferentes tipos de tomas empresariales.

Los objetivos de aprendizaje de esta entrada de blog son, en primer lugar, definir los diferentes tipos de toma corporativa que existen, y segundo, plantearles a los estudiantes la pregunta de ubicar el caso de la venta de Nutresa en la categoría más apropiada.

Los tipos de tomas corporativas

Según Jarrell, Brickley, y Netter (1988) estos son los distintos tipos de tomas corporativas existentes:

1. Fusiones: en una fusión la empresa que absorbe negocia un acuerdo con la administración de la empresa que será absorbida, en términos del valor que ofrecerá y luego, propone formalmente el acuerdo para la votación de los accionistas de la empresa objetivo. 
2. Ofertas públicas de adquisición "amistosas": en esta forma el adquiriente realiza una oferta directamente (pero de forma pública y transparente) a los accionistas para comprarle la totalidad o una parte de sus acciones en la empresa objetivo. Esta oferta es respaldada por la administración de la empresa objetivo.
3. Tomas corporativas hostiles: el adquiriente realiza una oferta directamente a los accionistas para comprarles la totalidad o una parte de sus acciones en la empresa objetivo, pero esta oferta cuenta con la oposición de los gerentes y cargos administrativos de la empresa objetivo.
4. Proxy contest: un grupo de disidentes intenta obtener control de la junta directiva mediante la votación de los accionistas
5. Leveraged buy-out (LBO): compra de acciones financiada en alta proporción con deuda de un grupo que generalmente incluye a la administración actual de la empresa

Teniendo en cuenta la descripción de la venta de Nutresa que realiza Mejía en Forbes Colombia , 11/29/2021, §Red Forbes, la tarea del estudiante es ubicar a esta operación dentro de alguna de las categorías de tomas corporativas señaladas arriba, según sea apropiado dadas las particularidades de la venta.

Referencias

Forbes Colombia, 11/29/2021, §Red Forbes. Vender o no vender a Nutresa, esa es la cuestión, Noviembre 2021. URL https://forbes.co/2021/11/29/red-forbes/vender-o-no-vender-a-nutresa-esa-es-la-cuestion/

Jarrell, Greg., Brickley, James., y Netter, Jeffrey. (1988). "The Market for Corporate Control: The Empirical Evidence Since 1980", Journal of Economic Perspectives, Vol. 2, No. 1, pp. 49-68.